Meglerhuset Terra Markets gjentar sin kjøpsanbefaling på Norwegian Property (NPRO) i dagens analyse, og har også tatt aksjen inn i sin modellportefølje.
Lave renter gunstig
- Vi har vært vitne til et fall i yielden på førsteklasses næringseiendom i Oslo de siste tre kvartalene. Vi venter at yielden vil falle ytterligere i tiden fremover drevet av lavere langsiktige renter. Fallet i yield øker verdien av Norwegian Property sin eiendomsportefølje, fremholder meglerhuset.
Ifølge Terra er det mest sannsynlig at nedskrivningene relatert til Norgani Hotels tatt ved utgangen av 2009 er kraftige nok, og den finansielle stillingen til Norwegian Property fremstår som grei etter at det ble hentet inn frisk egenkapital i mars.
Stor rabatt og ditto oppside
Terra estimerer verdijustert egenkapital til 14,1 kroner per aksje. Dette anslaget tar utgangspunkt i en yield på 6,75 % på netto leieinntekter for 2011. Til sammenligning impliserer dagens aksjekurs en yield på 7,3 %.
Opp til 14,10 kroner er det hele 49 prosent oppside i forhold til sist omsatt tirsdag (9,44 kroner).
Så store rabatter er relativt uvanlig for eiendomsselskap.
Aksjen har utviklet seg svakere enn sammenlignbare selskap den siste måneden.
- Vi mener den svake relative utviklingen ikke kan forsvares ut fra fundamentale forhold.
Meglerhusets kursmål på 13 kroner tar utgangspunkt i en rabatt på 10 % til NAV.
Risikofaktorer
- Hovedrisikoen i aksjen relaterer seg til oppdelingen av selskapet i to enheter hvor det i den sammenheng er en viss risiko for nye emisjoner. Videre knytter det seg usikkerhet til styrken i oppsvinget i hotellmarkedet, avslutter Terra.